火币李林会见香港桐成

2018年8月，火币集团创始人李林以个人名义斥资约6亿港元收购香港上市公司桐成控股约73.73%的股权，成为其实际控制人。这一资本运作被市场普遍解读为火币意图借壳上市的重要信号。收购完成后，李林被委任为桐成控股执行董事、董事会主席及首席执行官，同时公司名称也更改为“火币科技控股有限公司”。此次收购并非临时起意，而是筹谋已久的战略布局，相关准备工作最早可追溯至2017年8、9月，正值中国"9.4"监管政策落地后火币加速推进海外战略的关键时期。

李林作为80后创业者，拥有清华大学自动化系研究生学历，曾创办团购导航网站人人折，并于2013年创立火币网。他曾在2015年和2017年两度因健康问题淡出管理，又于2018年6月正式回归火币日常管理。在区块链行业早期创业者中，李林以相对高调的风格著称。

战略背景与资本动机

1.政策环境与市场机遇

在2018年收购发生时，数字货币市场正处于低迷期，国内监管频频出手。香港尽管未对首次代币发行等行为采取"切"政策，但已将其纳入"价证券"范畴，要求代币发行需具备相关牌照，这成为火币在港上市的主要阻力之一。分析师当时指出，政策层面的制约使得此类借壳行为"不敢批"。

2.桐成控股基本面分析

桐成控股是一家电子行业制造商，主要生产螺管线圈、电池充电器解决方案及电源、LED照明等产品。截至2018年3月31日的六个月内，公司实现收益1.61亿港元，同比增长17.0%，但毛利仅2241.9万港元，同比减少25.8%，业绩增长乏力。该股被市场视为"仙股"收购前就出现股价异动，市场已存在卖壳预期。

3.交易结构特点

此次股权转让中，李林收购约2.22亿股，裂变资本董事长滕荣松收购约2045万股，成交价格均为每股2.72港元，李林总计花费约5.24亿元人民币。值得注意的是，此次交易是以折价形式完成的，收购价格约为市价的9折，这与通常购壳需要溢价交易的惯例形成对比。

区块链技术与资本市场的融合

1.李林的区块链观

李林将区块链技术视为第四次工业革命的核心组成部分，是发展数字经济的基础设施。他认为区块链能够提高数字经济协作、增强信任、降低时间和人力成本，促进各行各业繁荣发展。在多个公开场合，李林强调"数字经济已经成为中国经济发展的重要支撑点"大数据、人工智能和区块链等新一代技术已成为赋能实体经济转型、数字经济发展的新引擎。

2.技术应用与产业布局

根据李林透露，火币深耕区块链行业，已投资行业上下游60多家企业，在技术和应用落地方面全面布局，帮助实体经济进行数字化、区块链化改造，提高运营效率。数据显示，2019年上半年全球区块链企业发明专利排行榜前100的企业中，中国占比67%，且专利排名前十的区块链企业中，中国占了7家。

3.数字资产投资逻辑

李林曾对比特币投资价值进行深入分析，认为比特币是具有全球通用、去中心化、携带方便、交易便利等属性的稀缺数字资产，是一种优质的投资品。同时，他也指出比特币面临技术风险、竞争风险、政策风险等多重因素。对于普通投资者，他建议投资数字资产需要分散风险，不可"allin"一种资产，且只能使用少量资金投入，注意控制仓位。

借壳上市的战略价值与挑战

1.结构性背书效应

有分析人士认为，在数字货币市场低迷、国内监管频频出手之际，此次收购具有公关营销价值，"有了上市公司，便为火币提供了一个结构性背书"。这一举动为当时处于风口浪尖的火币带来了重要的信誉支撑。

2.合规化发展路径

通过此次收购，火币科技获得了向专业投资者提供数字资产管理业务的资质。2021年3月，火币科技全资子公司火币资管获得香港证监会授牌，成为第二家获准发行100%虚拟资产基金的基金经理，也是香港第一家获准发行主动投资策略虚拟基金，且可投资不同类别虚拟资产标的的持牌法团。

3.品牌整合与市场响应

在桐成控股复牌后，资本市场给予了积极回应，开盘价5.1港元，开盘后持续上涨。公司名称变更和董事会重组标志着火币正式登陆资本市场，为后续业务拓展奠定了基础。

后续发展与行业影响

1.业务拓展与牌照获取

火币资管获得香港证监会审批后，具备了发行虚拟货币基金的资格，成为少数获得此类牌照的机构之一。这为传统投资者通过受监管渠道参与数字资产投资提供了便利。

2.控股权变更

2022年10月，李林将所持火币全球股份全部转让给百域资本旗下基金，正式退出火币全球，不再拥有任何权限。李林在朋友圈发文表示，火币历时九年是一段难忘的经历，并相信"更具有国际资源和全球化视野的百域资本能够为HuobiGlobal的全球化进程带来全新动力"。

3.行业争议与法律纠纷

2025年初，孙宇晨与李林之间因火币出售交易再起争执，孙宇晨声称李林在2022年出售火币时隐瞒了尽调材料，交割时存在3000万美元的窟窿未解决。李林回应称，所谓的"资金窟窿"为交易所经营两融业务时因极端行情导致的穿仓，且已由公司收入完成财务处理。李林表示愿意通过香港法院或第三方仲裁机构进行公正裁定。

区块链产业发展趋势分析

1.技术演进与市场成熟

比特币价格在2024年12月突破10万美元，引发市场广泛关注。业内专家指出，2024年机构投资者的积极参与、监管环境变化以及全球挖矿算力增长共同推动了比特币市场的上涨。中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁认为，比特币价格走势展现了虚拟资产市场高度波动的特性，同时也显现出其资产定位的进一步成熟。

2.监管环境与发展挑战

随着2021年中国大陆彻底清退虚拟货币交易业务，火币宣布在2021年12月31日前完成清退中国大陆用户。这一政策变化对整个行业发展产生了深远影响。

火币李林与桐成控股交易时间线

下表梳理了关键事件节点：

时间	事件	主要内容
2018年8月21日	股权交易	李林收购桐成控股73.73%股权，滕荣松收购6.8%
2018年8月27日	港交所披露	股权转让信息正式公开
2018年10月11日	收购完成	火币宣布完成桐成控股收购
2019年9月10日	人事任命	李林被委任为执行董事、董事会主席及CEO
2019年10月9日	名称变更	桐成控股更名为"火币科技控股有限公司"
2022年10月8日	控股权转让	李林将火币全球股份转让给百域资本

常见问题解答(FQA)

1.李林收购桐成控股的主要目的是什么？

李林收购桐成控股主要是为了实现火币的借壳上市，为火币提供一个结构性背书，并在资本层面铺平道路。此次收购也被视为火币战略发展的重要补充。

2.此次收购面临哪些政策挑战？

香港监管机构将代币发行纳入"有价证券"监管范畴，要求相关业务需具备牌照，这成为火币上市的主要阻力。政策层面的制约使得此类借壳行为在当时环境下"批"。

3.李林如何看待区块链技术的价值？

李林认为区块链是第四次工业革命的核心组成部分，是发展数字经济的基础设施，能够提高协作效率、增强信任、降低成本。

4.火币通过此次收购获得了哪些实质性资源？

收购使火币获得了香港上市公司的平台，并后续通过子公司获得了香港证监会颁发的虚拟资产管理牌照。

5.收购完成后公司业务发生了哪些变化？

桐成控股从传统电子制造企业转型为主要从事向专业投资者提供数字资产管理的业务。

6.李林最终为何退出火币？

2022年10月，李林将所持火币全球股份全部转让给百域资本旗下基金，正式离开其创办的火币。

7.此次收购对行业发展产生了什么影响？

此次收购为区块链行业提供了传统资本市场与新兴数字资产领域融合的典型案例，探索了合规化发展路径。

8.李林与孙宇晨的纠纷主要焦点是什么？

纠纷主要围绕2022年火币出售交易中是否存在未披露的财务问题，特别是关于3000万美元资金窟窿的争议。

9.火币借壳上市为何选择香港市场？

香港作为国际金融中心，拥有相对完善的金融监管体系和资本市场基础设施，同时对中国大陆企业具有地理和文化接近性优势。

通过李林与桐成控股的这次资本运作，我们不仅看到了区块链企业与传统资本市场融合的尝试，也见证了行业在合规化、国际化发展道路上的探索与实践。这一案例为后续区块链行业与资本市场的互动提供了重要参考。